吉利购沃尔沃：从11年前《联合早报》旧作再论中国市场优势的运用

 

吉利购沃尔沃：从11年前《联合早报》旧作再论中国市场优势的运用

南洋出版社社长  战略与产业咨询专家  董玉振  工学博士

2021年10月底，沃尔沃汽车在瑞典上市，拟筹集约合26.7亿美元的资金，获得投资界热烈回响，上市首日就比IPO价上涨22.35%，沃尔沃汽车的市值也达200亿美元。

毫无疑问，吉利十年前对沃尔沃的收购，以此为结果，无论是吉利自身技术提升，还是投资收益来看，都大获全胜。当时吉利汽车总共拿出27亿美元获得沃尔沃百分之百的股权。

然而，当时吉利收购沃尔沃的蛇吞象，在国内反而被很多人怀疑，直接导致吉利当时为筹集这笔资金的国内融资并不顺利。中国大陆以外的财经界更是不看好，大型媒体的财经版出现不少质疑的声音，毕竟，沃尔沃在福特手里都搞不好，何况一个当时最多只能算三流的中国汽车厂家吉利。

但是笔者得知并购成功后，则弹冠相庆，我当时就忍不住对很多人说：吉利捡了个超级大便宜，这是中国公司对外并购当中少有的经典，从任何方面看都是成功的。为此，我于2010年4月7日在《联合早报》言论版头条发表文章《从吉利收购Volvo看中国市场的神奇魅力》，高度肯定了这次收购。在该文的最后预测到，李书福可能适当时候让沃尔沃独立上市。这个预测十年后变成了现实。（全文附录在本文后）

从十一年前的这批文章，到后来关于中美贸易战的策略分析，新疆棉花事件的应对之道，直到最近关于英特尔关于新疆话题的处理方式，十多年来，我的很多分析都建立在一个不变的预设条件基础之上，这个条件就是中国市场在任何对抗和对外投资方面，都是核武器级别的优势条件。中国政府和企业界要始终善用这一优势资源，这是全世界独一无二的资源。但是，我很遗憾的看到，这个资源在中美贸易战等很多时候都没有发挥作用，相反，不少人总过于强调中国相对欧美在技术方面的劣势，而忽略了中国市场对很多企业是决定生死的关键要素。或者说，正因为我们对自身优势的认识不足，导致错失了一些机会，也导致多方面的被动。比如，EUV光刻机限制对华出口，极大地阻碍了中国半导体技术的进步和国际竞争力，用好我们的优势，以中国市场对西方战略性工业的重要性，给对方二选一，未尝不能取得阶段性成功。但这是国家层面的安排，不是企业层面。2020年蒋尚义重回中芯国际就职，就有不少媒体认为，蒋尚义的回归与光刻机引进相关，可能蒋利用他的人脉来促成ASML出售EUV光刻机给中芯——这种媒体报道显而易见是意淫。

回顾十一年前，当时的中国实力远不如现在，面对美国的封锁，我们完全可以自己的优势来换取需要的技术装备。这不是做梦，是国家之间的生死劫。

战略性研究，首先就是明确各自的优劣势，并恰当运筹之。在中国市场的“核武器”面前，对手的手段要原始的多。

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从吉利收购Volvo看中国市场的神奇魅力

（该文刊登于2010年4月7日新加坡《联合早报》言论版头条）

  董玉振

 

  　　中国民营吉利汽车收购世界著名豪华汽车沃尔沃（Volvo）轿车100%股权，是中国企业海外收购最具标志性的一个事件。它与其它欧美日大汽车公司的兼并收购不同的是，收购方不是以技术、管理和资本优势来实现收购，而是典型的蛇吞象，无论是技术实力、品牌价值、管理技能，收购方都不占任何优势；如果说它能给被收购对象绘画一个美丽的未来的话，唯一的优势就是：中国迅速扩充的庞大市场，使得被收购对象的利益相关方对Volvo必然能迅速盈利并继续前进，抱有非常乐观的期待。这也是为什么在世界汽车版图上还处于第三梯队的吉利汽车，在资金也谈不上优势的情况下，却能得到中国的信贷支持和瑞典政府的低息信贷担保的原因。

 

　　只要想一下，贷款的总额度27亿美元甚至已经超过吉利汽车的总资产，就能看出其中的奥妙。对于中国政府来说，大量购买美国国债实属无奈投资的情况下，遇到这次收购海外优质汽车资产，政府在外汇上给予信贷支持是没有问题的。而瑞典政府和Volvo工会则相信，这次改变主人将能够使得Volvo轿车扭转亏损的局面，避免未来更糟糕局面的发生。对于瑞典来说，Volvo轿车作为这个只有几百万人口国家的一个重要产业，只要能生存下去，避免继续亏损和裁员，就是“政治正确”的。

 

 

必然成功的收购案

 

  

　　这次收购案，在中国国内不乏怀疑论者。但有趣的是，海外则少有持怀疑态度者。从吉利董事长李书福先生的“吉利还是吉利，Volvo还是Volvo，二者是兄弟关系”的谈话可以看出，李书福在此问题上是相当成熟的。他看到Volvo的真正问题不在管理和技术，而在于产量过低，使得技术研发的分摊成本偏高导致亏损。也就是说，只要将销量从2009年的30万辆提到到37万辆，Volvo轿车就开始盈利，因此，吉利的唯一任务就是设法把这需要增加的7万辆市场空间打开。这次收购就算是大功告成了，在中国市场来实现这7万辆的增加值，是没有任何问题的。

 

　　在收购案正式签约前，吉利就已经为这7万辆做好了规划，即在中国建设生产线。一旦实现国产，可以肯定的是，Volvo在中国生产的任何系列轿车，都将以最快的速度进入政府采购清单，因为属于外国人的奥迪汽车在中国官方采购中倍受青睐，那么属于中国自己汽车公司的豪华Volvo中高档汽车，实在没理由不受到政府的重视；加上中国高收入人群的购买，实现这7万辆的增加值可以说是手到擒来的。

 

　　对于吉利来说，Volvo只要不继续赔钱，就已经是大赚了。这次收购案，不仅为吉利做了个最有价值的广告，而且Volvo的所有技术，吉利汽车都可以无偿使用。因此，吉利汽车将很快成为中国汽车行业中，汽车技术全面达到国际先进水平的汽车品牌，这才是吉利最大的收获。再配合中国的低成本优势，可以想象，这次收购对吉利在中国汽车业的残酷竞争中将迅速获得的主动地位，具有挑战外资品牌轿车的技术实力，并极大地提高吉利的品牌形象。

 

  

借助资本市场实现并购利益的最大化

 

 

Volvo的品牌价值达100亿美元，而Volvo自有现金4亿多美元，吉利这次投进去的18亿美元收购资金，账面上来看是相当合算的，如果公司不继续失血的话。

 

   按照李书福的规划，自2011年开始Volvo将实现盈利，如是，笔者估计李书福很可能会在适当的时候让Volvo在中国或者香港上市，这样，不仅将Volvo的品牌价值和商业价值体现出来，而且将可以通过上市获得大笔现金，在握有控股权的情况下轻松偿还这次收购的部分或全部贷款，还可以为企业的后续发展提供充裕的资金。到时候回头再来看这次的收购案，就不难发现吉利做了一笔多么美妙的买卖。这一切都源于吉利最充分地利用了中国企业的一个巨大优势：世界上最大并将持续快速扩充的市场。

作者是本地出版人